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一个工薪家庭20年理财经历告诉我们什么

  • 2021-02-18 05:10:16

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    这是一个高中生耗时2个多月整理的投资理财报告,内容是他们家庭20多年来在股票、债券和基金方面的真实投资经历和经验总结。其中既有失败的教训,也有成功的喜悦,发人深省。

    股票投资
    投资股票的第一要务是控制风险
    我们投资股票的资金不多,最高的时候也只占到流动资金的四分之一,但在各种理财产品中,我们接触股票的时间却是最早的。

    早在90年代初期,妈妈以一元的价格为家人购入5000股本地“鲁抗医药”的原始股,耐心持有三年上市流通后,最终以接近十元的价格售出,可以说为家庭赚取了“第一桶金”。

    第一次投资股票的经历让我们尝到了甜头,但在随后的多年中,我们在股市中不仅没有任何回报,反倒是交了不少学费,直到2015年上半年的牛市我们才终于打了一场翻身仗。

    2007年,由于缺少经验,,在高位买入他们推荐的股票,结果深度被套。这次的经历给了我们一个深刻的教训:千万不可盲目地迷信任何所谓的权威,成功的投资本质上都是内在的独立自主的结果,我们要相信自己的眼睛远胜过其他一切。

    2009年8月,我们借助股市反弹将套牢的股票抛空,之后的几年股市一直跌跌不休。2013年股市已经极其萧条冷清,人们将资金投入了房地产和高利贷中,没有人愿意投资股市。但恰恰就在大家都不看好股市的时候,它却是最安全的。

    我们一直关注的券商龙头股“中信证券”此时已在11元上下调整多年,已到了跌无可跌的地步,俗话说“横有多长,竖有多高”,直觉告诉我们,在这个价位逐步买入中信证券,它总会有厚积薄发的那一天。

    果然,随着房地产泡沫的破裂,高利贷纷纷“跑路”,央行降息,“沪港通”开通,融资炒股的政策放宽,大批资金涌入股市,推起了一波波澜壮阔的牛市。

    中信证券最高涨到38元以上,但非常遗憾的是,我们过早地在19元获利了结,错过了后面的行情,所以,在牛市中最好的策略就是耐心地持有,频繁地“高抛低吸”只会给我们带来损失。

    2015年6月股市暴跌时,我们吸取了2007年的教训,果断地卖出手中持有的基金和股票,保住了胜利的果实。6月份有两件事让我们下定了卖出的决心:其一,在一次闲谈中,我们得知本地上市公司“鲁抗医药”卖出了3亿元股票,扭亏为盈;其二,据CCTV2报道,上海的基金、证券从业者纷纷抛售股票,买入豪宅。这两个事件向我们传递了一个共同的信息:大股东和机构都在抛售股票!那我们还犹豫什么呢?

    多年的经验告诉我们,投资股票的第一要务是控制风险。A股的风险主要来自于两方面,一是高杠杆,二是高泡沫。




    以前投资者利用自有资金炒股,即使遭遇熊市,他们耐心持有股票,等待股市回暖,因为没有负债,他们不会破产。而现在一些投资者融资借钱炒股,一旦股市下行遭遇平仓,则可能血本无归。杠杆越高,风险就越大。

    2015年上半年的牛市就是由杠杆推起来的人造牛市,在下半年股市暴跌、去杠杆的过程中,许多融资借钱炒股的投资者将多年的积蓄损失殆尽。A股的另一个风险来自于高估值。

    首先,我们将A股与香港H股作一下对比。同一家上市公司,其在内地发行的A股的价格通常要远远高于其在香港发行的H股的股价。洛阳玻璃股份的A/H比价更是高达8倍多。

    其次,我们再来看看在美国上市的中概股。由于受到美国做空机构的打压,中概股的估值普遍偏低,于是一批中概股退出美国市场,掀起了回归A股的热潮,并且受到市场的追捧。巨人网络回归A股创下20个涨停板,分众传媒借壳上市回归A股后,市值也翻了几倍。

    很显然,与香港和美国股市这些成熟的资本市场相比,A股的价格普遍偏高。

    随着资本市场的对外开放,A股的估值终将与国际市场接轨。过去A股市场有“劣币驱逐良币”的现象,垃圾股被炒作得很高,未来这种现象将受到遏制,股票价格分化会很严重,没有基本面支撑的个股将难以获得投资者青睐,甚至最终退出市场。

    去杠杆已经使许多投资者倾家荡产,去泡沫的过程会更痛苦。

    “只有当潮水退去,才知道谁在裸泳”,但愿我们不要成为那些裸泳者。

    还是让我们记住“股神”巴菲特的投资名言吧——“成功的秘诀有三条:第一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。”

    股票型基金
    持有基金安顺10多年。
    通常情况下,股票价格的波动性较大,是一种高风险、高收益的投资品种;基金投资于众多股票,能有效分散风险,是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。

    我们家投资基金最早是从封闭式基金开始的,我们追随时间最久的封基是基金安顺(500009)。安顺的基金经理是公募基金史上从业时间最久、资历最深的“骨灰级”人物——华安基金前首席投资官尚志民。2014年,他执掌时间长达13年的基金安顺到期,15年的存续期内累计回报超过800%。

    安顺是一只业绩非常稳健的基金,作为安顺的基民是非常幸福的,在安顺存续期内任意时点买入并持有至2014年基本都能够实现正收益。我们家是安顺的忠实基粉,从2000年之前就开始不断地在二级市场以折价买入安顺,直到2015年6、7月份才将大部分基金份额赎回,期间的收益还是颇为丰厚的。2014年安顺转为开放式基金安顺配置(519909),尚志民仍担任基金经理,直到2015年2月尚经理从华安离任。

    在安顺陪伴我们基民的10多年时间里,它与我们共同成长,我们对尚经理和安顺都有很深的感情,直到现在,我们还持有几百股的安顺配置作为留念。

    除了封闭式基金,我们家也购入开放式基金和EFT,其中一些股票型基金的业绩甚至远远超越了安顺。事实证明,我们家在基金投资中的获利要远远超过投资股票的收益,投资基金的确是使资产快速增值的一条捷径。

    美国有投资大师沃伦·巴菲特,中国也有一批像尚志民一样优秀、可靠的基金经理。作为普通投资者,我们与其成天耗费精力研究股票,倒不如把我们的资金交给专业的基金公司去打理,从而取得事半功倍的效果。




    债券及债券型基金
    年均收益率超过银行理财产品。

    股票是高风险高收益的产品,多数股票投资者实际上获益很少,稍有不慎还会亏损。对于追求稳定收益、风险承受能力较低的投资者来说,适当地配置债券和债券型基金仍然是一个不错的理财方案。


    我们家投资债券要追溯到2009年8月份,当时,A股市场经过近一年的反弹,上证综指从1600.多点上涨到3000多点,我们借助股市反弹将前期套牢的所有股票全部清空,并将资金逐渐投入债券之中。


    在漫长的熊市中,债券是我们的投资组合中最重要的一部分。当时选择的债券主要是票面利率高于8%、有担保的信用级别AA级以上的企业债。根据这个标准当时筛选出的企业债有怀化债(111051)、08铁岭债(111041)和银基债等。


    当股市跌跌不休时,债券的确给我们带来了稳定的回报。虽然其间2011年个别城投债“黑天鹅”事件导致债市出现恐慌性抛售,从长期来看,债市的收益是稳步增长的,这个可以参考上海证券交易所企债指数(000013)即可看出。


    在投资债券时个人投资者还必须考虑避税的问题。利息税是影响债券收益的主要因素。买国债最大的好处就是免利息税,而企业债券则没有这项优惠。企业债在到期支付利息时要征收20%的个人所得税,这意味着若付息5万元,个人投资者实际得到的票息只有4万元,合理避税对债券投资者来说是非常必要的。


    在派息前卖出债券,派息后重新买入债券,这是最常规的避税操作;也可以建立一个债券池,将心中满意的债券放在里面。通过两支相近债券的相互切换来实现避税。


    我们通常将两种方法结合起来避税。在实际操作案例中,如2011年10月,将全价102元左右的怀化债((111051))抛掉,换成全价100元左右的08铁岭债((111041)),又在2012年7月将全价113元左右的08铁岭债((111041))卖出,就是不错的避税选择。


    由于担心所购债券出现“黑天鹅”事件甚或违约事件,为了分散风险,从2015年我们开始减少债券配置,逐渐增加债券型基金的配置比例。


    债基的分类非常复杂,比较常见的有纯债基金和二级债基。纯债基金风险相对较小,在牛市里大约可获得10%以上的收益,如果想完全规避股市的风险,则可选择纯债基金如南方通利;二级债基由于配置了一定比重的股票,和股市相关性较高,股市好收益也好,如博时信用债券基金最近2年的涨幅达100%以上。


    虽然债券型基金从来不敢承诺收益,但是每年的平均年化收益率还是能超过银行理财产品的。2015年上半年股债双牛,7月份更是在股市大跌时债券市场又涨了一波,因此债券基金整体收益率非常好,达到10.54%,更有多只产品收益率超30%。




    分级基金
    我们打算逐步用分级A来取代货币型基金。
    首先非常简单地陈述,什么是分级基金:

    基金公司发行了一只母基金,然后将它拆成A类和B类。B向A借钱,年息5%左右每年有变化。然后,B类投向某个指数。这样,显而易见的是,A约等于一只债券,而B则变成了一个初始杠杆为2的杠杆基金。

    当B的净值下跌至一定水平时(多数为0.25元),为了保障A的权益,将进行下折(资产大重组,大多数方式是按净值,折算成净值均为1的A、B和母基)。也有永不下折的分级基金, 如深成指B150023,其杠杆可以高达近10倍。

    在牛市中,分级B是最耀眼的明星,吸引了众多投资者的眼球。以深成指B150023为例,在2015年上半年的牛市中,由于超高的杠杆,其净值增长了十倍。但是在6~8月的暴跌中,净值又打回原形。投资分级B 就犹如坐过山车一样,获取收益的同时,不要忘记杠杆类产品的风险。

    作为低风险偏好的投资者,我们家只是小仓位地尝试投资分级B,从中获得一些体验。

    HS300B(150105)是我们投资的第一只分级B基金,2015年4月20日,我们以2.36元买入150105,又于5月28日以2.73元溢价卖出。买入的时候我们主要考虑了以下因素:当时正处于牛市中,HS300B的净值远高于0.3元的下折阀值,没有下折风险,溢价率也比较合理。卖出的时候股市已处于震荡中,我们赶在暴跌前果断地卖出,保住了胜利的果实,避免了在暴跌中因持有分级B而造成大的损失。

    虽然B份额因杠杆作用在牛市中一度所向披靡,创造了巨大的财富效应。但杠杆是把“双刃剑”,一旦市场变脸,下跌之快往往令人猝不及防,特别是在有涨跌幅限制的A股市场,投资者一旦满仓B份额,往往会因“跌停堵路”无法及时止损,只能任人宰割。

    2015年三季度股市暴跌,一大批分级基金纷纷下折,分级B的投资者损失惨重。为了一探分级B下折到底损失有多大,我们以100股参与了证保B的下折。8月24日,证保B的净值已经低于0.25元的阀值,触发了下折条款。8月25日是证保B的下折基准日,我们以0.361元的超级溢价买入100股处于跌停状态的证保B,当晚按照25日的净值折算,净值归一,第二天,我们的账户上显示只剩下9股证保B,一夜间36元变成9元,损失达75%,由此可见分级B的下折风险有多大。
    与暴涨暴跌、引人注目的分级B不同,分级A则是稳健而深藏不露的,分级A的投资价值常常被人们所忽视,它其实才真正是低风险高收益的投资品种,具有多重投资价值。

    首先,投资分级A可以获得4.5%左右的约定年化收益率,如果有不定期下折条款的保护,A类份额类似于有担保的高信用评级债券,基本不存在违约风险。此类基金是所有基金理财产品中唯一可以使用“约定收益率”做宣传的基金。即使是货币型基金,也只能使用过往七天年化收益率,而不能使用“预期收益率”“约定收益率”做宣传。

    其次,分级A在二级市场中通常是折价交易,买入价格与A的净值之间有价格差,其隐含收益率通常要高于约定收益率。

    最后,在市场持续下跌之际,分级A隐含的“看跌期权”还能让投资者获得更多的超额收益。

    我们投资分级A不仅仅是为了那5%的隐含收益率,我们的主要目标是获取下折收益。

    那么如何在众多分级A中优中选优呢?折价率高、临近下折是我们选择分级A时主要考虑的因素。以中证500A(150028)为例,2015年7月22日,我们以0.851元的市场价买入中证500A,与其当天1.008元的净值相比,折价率比较高;另外,当时中证500B的净值临近0.25元的下折阀值,下折概率大。

    由于AB份额价格通常呈现跷跷板行情,当中证500B在2015年7、8月份连续下跌之时,中证500A则持续上涨,当分级B出现跌停卖不出去时,为了减少损失,有更多人愿意买入A,然后合并成母基金赎回,A份额看跌期权的价值凸显。
    9月份中证500分级基金终于触发下折,我们在下折前以0.965元将大部分中证500A卖出,剩余一小部分参与下折,9月15日,中证500A按照1.017元的净值下折,下折后分得母基金又出现一波上涨。总之,这次投资中证500A无论参与或者不参与下折,收益都是非常可观的。

    到目前为止,我们已投资了多只分级A基金,基本都能在较短时间内获得不错下折收益,只有150303这一只分级A出现了亏损,究其原因,主要是因为溢价买入,所以临近下折不涨反跌,幸好下折前及时卖出止损,否则参与下折的话,会分配到很多母基金,还要承担母基金暴跌带来的风险。所以投资分级A如果考虑不周的话,也是有一定风险的。

    总的来说,对于需要中长期配置低风险品种的投资者而言,分级A是不错的选择。我们打算逐步用分级A来取代货币型基金,并利用分级A的对冲功能,按照一定比例来配置ETF和分级A基金,当选择合适的建仓时点后,用ETF+分级A的模式建仓,等于防御+进攻,向下空间有限,向上空间不小,在牛市的时候比指数差一些,但是熊市却能基本上保证本金的安全。

    来源:投资与理财(作者个人观点,仅供参考)


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