如额尔敦(835538.oc)2015年年报显示,公司2015年净利润为509.85万元,而其中支出的财务费用就高达366.97万元。再如骏德科技(836520.oc)2015年的净利润为1774.74万元,但2015年支出的财务费用也高达1322.73万元。
在目前已披露2015年年报的7601家挂牌公司中,这些公司的累计负债总额已高达1.13万亿,较2014年的负债总额增长了1493亿元,目前从2015年年报来看,负债总额最高的5家公司分别是齐鲁银行(832666.oc)、湘财证券(430399.oc)、南京证券(833868.oc)、东海证券(832970.oc)、华龙证券(835337.oc),其2015年年报显示的负债总额分别是1428.30亿元、349.49亿元、336.41亿元、309.25亿元、254.61亿元。
从负债率看,东方财富choice数据显示,据挂牌公司2015年年报,共有687家新三板公司2015年的负债率超过70%的“警戒线”。其中,ST中试(430291.oc)、ST娱通(834161.oc)、ST诸葛(833933.oc)、ST桦清(430232.oc)、ST乐教(836667.oc)这五家公司的负债率居于整体挂牌公司的前列,分别高达344.50%、266.46%、208.66%、178.81%、174.09%。(微信号:zhitong-xinsanban)
融资难作为新三板的首要问题,一直制约着新三板的发展。在新三板挂牌的企业目前能够融资的方式主要有定向增发、中小企业私募债、做市商制度、资产证券化、银行信贷等5种方法。
虽然新三板简化了挂牌公司定向发行核准程序,在股权融资方面,允许公司在申请挂牌的同时或挂牌后定向发行融资,可申请一次核准,分期发行。但定增融资变数较多,仅6月份就有25家公司发布延期认购公告,延期理由也是多种多样,如认购人未将认购款汇入指定账户;在股票发行规定时间内,未有收到有效询价;因发行价格低于净资产导致终止失败等等情况。
与挂牌公司实施定增方式相比,中小企业私募债对企业而言存在较大的费用成本,特别是私募债属于高风险低信用品种,这就要求企业必须以较高的利息来补偿投资者的风险,将加大企业的利息成本压力,特别是在企业处于研发阶段现金流短缺的背景下,利息压力将更大。
私募债主要存在两点问题,一是流动性差,二是信用风险问题。私募债只能在交易所的固定收益平台或综合协议交易平台进行交易,而这些交易平台一般是有交易起点限制的,因此种种问题导致其流动性较差,不如公司债、企业债变现能力好。由于新三板挂牌企业一般属于创业型企业,存在较大的经营风险。如果企业经营效益不好,私募债投资可能存在较大的信用风险问题。
做市商制度是证券公司使用自有资金参与新三板交易,通过自营买卖差价获得收益的制度。由于证券公司拥有数量众多的营业部网点,便于客户开立新三板投资权限,从而增加整个新三板交易量,盘活整个市场。各主办券商在选择做市标的上都有各自不同的标准,有的主办券商的披露标准可能需要公司的成长性要超越创业板。而据东方财富choice数据显示,新三板挂牌公司中,资产负债率最高的前十家公司中,仅有一家公司的转让方式为做市转让,其余九家公司均为协议转让。
资产证券化可能对于拥有稳定现金流的企业更适合。不过,一般来说此类企业或者比较成熟,或者资产规模较大,而目前新三板挂牌企业普遍现金流并不稳定,资产规模也偏小,要利用资产证券化工具可能存在一些障碍。
目前银行针对众多轻资产企业推出了挂牌企业小额贷专项产品,新三板已和多家银行建立了合作关系,为挂牌企业提供专属的股票质押贷款服务。银行更多的是扮演了一个掘金者的角色,对新三板企业的贷款业务,成为银行小微业务的蓝海,仅与全国中小企业股份转让系统合作的银行就达27家。
融资道路这么多条,为何有这么多企业就偏偏选择了银行借贷、民间借贷这条路呢?
不管是定向增发还是私募债都需要企业经过相关的程序,对企业是否符合融资条件需要进行审核。而对于资金链已经十分紧张的企业来说,走其他融资渠道将可能会面临着审核不通过或者会出现延期认购甚至终止认购的情况。而对于那些极度渴望资金的高危企业来说,相较于银行借贷,民间借贷是短时间内能够快速获取资金的最有效方式。在规定的时间内,企业如若经营不善,资金链依旧告危,贷款逾期,企业最终只有被告上法庭的路。(微信号:zhitong-xinsanban)