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2018年,请不要再误解价值投资了

  • 2022-05-17 18:48:37

  • 图片来源:视觉中国

     

    在资本市场里面,对于投资来说,首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统,你以什么角度看它,它可能就以什么样的形式回馈你。

     

    这三年的中国股市注定要被载入史册:2015年、2016年股灾和救市;2017年慢牛和闪崩……

     

    2017年的中国股市,似乎在重复以前的故事——题材炒作痕迹浓重,大题材的有供给侧改革和雄安新区,小题材有人工智能和芯片。实际上,2015年,就提出了供给侧改革,但是市场直到2017年,市场才做出反映,再加上环保限产政策,以煤炭、钢铁等代表的周期性行业产品价格大幅飙升,相应上市公司的业绩和股价也一雪前耻,八一钢铁、方大特钢等股价接近翻倍。

     

    供给侧改革这个大题材给投资者留下足够的时间“上车”,最终上没上车,完全靠自己的眼光。但是,另外一个大题材横空出世,没有给投资者任何反应时间。

     

    理解市场,理解经济规律


    长久以来,大家都说资本市场是一个赌场,人们是以赌博、投机的方式,以很高预期回报率的方式在参与这个市场。但是还有另一个说法,依托研究公司的基本面,可以获得持续稳健的回报,不同的做法可能都会得到预期的结果。

     

    总体上看,是我们的行为方式或者价值观,决定了自己参与这个市场的方式。但是市场本身,这么多年来,真正反映的还是国家、产业发展的变化,以及公司的成长。


    我们可以看到,很多公司最后成了很高回报的公司,在全球都有非常高的市场占有率,极具竞争优势,这个过程总体来看,还是一个反映基本面的市场。

     

    作为一名投资者,首先要了解自己适合什么样的研究和投资方式。还要了解行业或者公司,了解资本市场本身运行的规律,以及其他参与者的行为。

     


    我觉得同样重要的,是需要理解经济运行的一般规律。尤其当市场有剧烈变化,有重大恐慌或其他高度不确定性的事件发生的时候,对于我们来说,在资本市场的应对是非常重要的。

     

    因为这会使你减少恐惧感,可以使你在资本市场关键的时刻,或者重大变化时刻,有信心做出独立的决策。

     

    在资本市场上,考验基金经理或者投资人的地方,除了获得收益,还要看能不能获得超额的收益,业内称之为阿尔法。

     

    有一种理论叫有效市场理论,说市场已经高度有效,我们很难获得超额收益。

     

    建立自己的坐标系

     

    对于做研究或者做投资来说,我们总是希望自己能够发现这个市场无效率的部分,怎么做?从自身体会来说,建立一个参照系,通过研究,能够对未来有所判断或者是预测。

     

    简单地说,选回报率高的行业,找到非常优秀的公司,在合适的价格做投资。


    所有的投资,估值水平一定是最重要的,也就是价格,因为价格决定了回报率。再优秀的公司,价格过高也可能会给你比较低的回报率,甚至负回报率,这是无法避免的。

     

    我们的投资,是希望面向未来,通过分享企业的价值创造来实现投资回报,这个过程需要我们去更多的判断企业的未来,这是我们做研究的根本目的。

     

    我们研究过去,研究历史,是为了能够更好地、更大概率地去分析和判断企业、行业的未来发展。


    价值投资也有陷阱


    全民博傻的时代已经结束,不管是真傻还是假傻,投资者都必须时刻牢记价值投资者,垃圾股只配垃圾价,小盘股估值也该接受流动性折价。没有不痛的变革,A股市场变革的代价就是个股闪崩。

     

    从“关灯吃面”到“滴蜡复盘”,中国股市起起落落,但是本质正在发生改变,股市制度逐步完善,价值投资时代已经到来。

     

    可怕的是,许多投资者对价值投资理念存在相当大的误解。

     

    价值投资不是看看市盈率、市净率就行了,价值投资的核心是对股票做出“正确”的估值,即估算出股票的内在价值,当股价低于内在价值的时候买入,当股价高于内在价值的时候卖出。

     

    垃圾垃公司,股价猛跌,跌倒内在价值以下,此时买入仍叫价值投资。绩优股,大蓝筹,股价猛涨,涨到内在价值以上,此时买入也不叫价值投资。

     


    比如,今年大蓝筹股价暴涨,部分股票已经远远超出其“内在价值”,散户再冲进去就不叫价值投资,叫“价值投机”,即公司是好公司,但是股价高估了。价值投资跟技术分析、炒题材等有很大区别,不是报个速成班就能搞定的,学个一知半解更可怕。

     

    比如,一只股票,每股净资产价值1元,当前股价0.8元,此时买入符合价值投资吗?

     

    如果公司立马破产清算,此时买入当然算价值投资,否则,真不好说。

     

    举个例子。2005年,希尔斯百货有很多商业地产,单商业地产的价值就达到150美元/股,而当时公司的股价不到50美元。如果投资者买入股票,公司立马破产清算,投资者纯赚100美元。

     

    但是,希尔斯百货没有破产清算,业绩越来越差,不断消耗现金流。结果就是,2005年,公司市值高达120亿美元,但是到了2017年12月27日,市值只剩下4亿美元,八、九年跌了96.67%。也就是说,如果当时投资希尔斯百货,。

     


    这就是价值投资陷阱。

     

    价值投资,重视上市公司的过去和现在,更重视上市公司的未来。

     

    叶檀财经今年年初做了一场价值投资活动“一年一檀


    请了但斌姚长盛。其中,大咖们羽扇纶巾,观点碰撞,痛快十分。论坛上,但斌老师更是对重仓茅台做了独有的“价值投资”解读。

     

    不管你炒不炒股票,你都一定会知道一支神股。


    没敢买的人痛心疾首,买到的人笑傲江湖。


    这就是:贵-州-茅-台

     

    2017年,你错过了白酒行情。2018,哪个行业会继续爆发?

    2017年,你没有买贵州茅台。2018,哪支股票会成为下一个茅台?

     

    叶檀财经价值投资之旅 -

    2018年第一场


    去茅台,品茅台,寻找下一个贵州茅台!


    先说说阵容。


    管清友  

    大大的经济座谈会上的座上宾。

    前民生证券副总裁,研究院院长。

     

    会议结束后,中国经济往哪里走?

    投资热点在哪里?

    你手里的投资对不对?


    叶檀财经团队经过5次邀请,多次沟通,特别请到管清友老师为各位檀粉解读。

     

    来吧,。



    张弓

    第二位老师,很多檀粉的老朋友了,去年的创富赢两期培训中达到了零差评。

     

    图中被檀粉们课后追到房间坐在中间,黑T恤者就是我们的“中国第一代红马甲”——张弓老师。

     

    张老师擅长技术分析,是著名的技术实战派。

     

    不少檀粉在经过他的点拨后,股市操盘水平直线上升。比如小编自己,就因为听了张老师的一席分析重仓了XXXXX,现在。。。嘿嘿~




    第三位老师,我们就不放他的照片了,因为他的身份不能公开,因此我们这里也不好多做宣传。


    这是他的一个简短介绍,请各位脑补:

     

    现任某证券公司行业首席分析师,长期从事行业研究,2014年新财富食品饮料行业最佳分析师之一,对消费行业有独道见解。

     

    诗意山水间,揭秘百年国酒酿造

    天酿景区里,感受今夕茅台文化


    偷偷告诉你:

    进厂区,要批文,一般人,看不到。

     

    还有....

    XXX现货可以买哦~你懂的。

     

     

    价值投资之旅:

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