主播：喵了个咪
今天，我们将继续共读《投资者的未来》一书，上期作者告诉我们怎样在失败的行业中取胜，建议今日读完本书：第六部分剩余内容和第七部分的部分内容。
生产效率与利润：在失败的行业中取胜
西格尔选取西南航空、沃尔玛以及纽柯钢铁公司来分析，这三家公司都处在竞争异常激烈的行业中。
例如沃尔玛找到了自身优势，并击败了全美连锁品牌凯马特，沃尔玛采用的是集群扩张的模式，这样有利于将运输成本降到最低。沃尔玛在某个地区设立数家商店，这些商店的货物供给由附近的一个分销中心统一负责，然后再将这种模式复制下去，开设尽可能多的连锁店。
沃尔玛将这种方法称为“饱和策略”，它使得从分销中心到各商店的运输费用最少，这种模式运作很成功。与之相反，凯马特的分散式发展则为公司埋下了自我毁灭的种子，不计成本的扩张使得凯马特无法对折价策略向消费者做出承诺。沃尔玛的信条是：始终保持低价。
而西南航空也有类似的销售策略，西南航空的座右铭是则是：便宜的航班，每一天，每个市场。纽柯钢铁堪称业内最有效激励方案的典范和无等级制度的优秀公司文化在竞争激烈的行业中取胜。
沃尔玛、西南航空和纽柯钢铁公司，尽管这三家公司身处的产业部门的投资回报率很低，但这三家都走向了繁荣，给投资者带来优异的回报。它们为什么能逆流而上？它们有什么共同点？
这三家公司从未停止过降低成本的努力，以最低的价格向顾客提供可靠的商品和服务是它们一直追求的目标。它们最大程度地提升了员工的生产效率。杰出的公司管理策略使得它们成为各自产业中的佼佼者。
在这些公司的成功面前，投资者应该停下来想一想。业绩最佳的股票不是来自那些处于科技革命前沿的产业，倒是经常出现在停滞甚至下滑的部门中。这些公司在管理层的领导下追求效率的进步和核心竞争力的提升，这使得它们不论在哪里都能立于不败之地。
具有这些优良品质的公司经常被市场低估，这也使得投资它们的回报率超过了平均收益，实际上它们才是投资者真正应该追逐的目标。
彼得·林奇在《战胜华尔街》一书中也写到：
在选择投资领域时，我总是更青睐那些萧条的而不是繁荣的产业。在一个即使有增长也极为缓慢的萧条产业中，弱者出局而幸存者得到更大的市场份额。
如果一家公司在一个停滞不前的市场上获得的份额持续增加，而另一家公司则在一个激动人心的市场上为避免份额的减少而竭力挣扎，那么前者的境况无疑要比后者好得多。
2004年7月20号，微软公司宣布每股派发红利高达3美元，此外，微软还宣布，在接下来的4年里，公司将会每隔一个季度把股利翻一番，公司同时还将回购超过400亿美元的股票。
自1986年微软公开上市的16年里，它给予投资者每年37.6%的惊人回报。投资者的全部收益来自于股价的升高——2003年之前没有分红过。
在微软宣布决策后的第二天，公司的2.02亿股股票被转手，社会各界对微软公司这个举措的认识分歧很大。一些分析师认为，微软最终认识到了公司将面临一个低增长前景，有很多人成长性为主的人卖出的股票。
作者认为高分红是对的，把利润分给投资者，但如果只是单纯的高分红，而公司的业绩没有持续的增长的前提下，投资收益也不会好到哪里去，只有业绩持续的增长同时保持了一定的分红率的情况下，长期投资收益才会更好。
事后证明微软的股价在2000年到2012年都是出于20美元上下波动，盘整了近13年的时间，这段时间如果只是单纯的靠分红，投资收益是很惨淡的，远远落后于之前不分红的投资收益。
高分红是很有必要的，代表着对投资者的负责，如果公司没有更好的投资项目，那么把钱分给股东是最好的选择。所以读者一定要分的清，公司的处在增长周期，最优的情况是带有增长率的高分红。
比如国内白酒行业的泸州老窖，医药行业的济川药业，在业绩增速不错的情况下，还能保持每年把利润的60%以上拿出来分红，还有更多的优秀公司待投资者去挖掘，长期持有这样的公司会给投资者带来更好的回报。
极大的熊市
道琼斯工业平均指数在1929年9月达到高点，直到1954年11月份超越了前高点，这期间经历了1/4个世纪。这25年是美国历史上经济最为紧缩的时期。
许多股票下跌了90%甚至更多，，数以百万的人发誓绝不再涉足股票。但是对那些拒绝用负债进行长期投资的投资者来说，那这25年后的结果看并不是一场灾难。因为股票下跌了很多，而股利再投资实际上大大提高了潜在收益，等到股价回升的时候会使其收益飞涨。
从1929年的顶峰时期买入1000美元到1954年的期间，等指数再次新高时，其投资收益率达到了6%，已经远远跑赢了当时的短期国债。
相反的是，当投资者在恐慌中贱卖股票，并认为从投资中收回部分资金总比一分不剩强，这些抛售股票的投资者最终成为了大输家。当然即使能坚持下来的投资者，在这25年期间也并不好过，而且时间也并不算短，这些都是事后验证，完全没有考虑人性的因素。
在熊市里股利再投资给了投资者以信心，通过以上分析我们可以得出一个重要启示：
尽管市场周期令投资者殚精竭虑，却能为股票长期持有者创造财富。这种收益不是通过把握市场实际得到的，而是通过股利再投资获取的。股票收益率不仅取决于盈利和股利，还取决于投资者为这些股价所支付的价格。当股票持有者对市场悲观时，那些持有支付高股利股票的投资者便成为大赢家。
道指狗策略
“道10策略”也叫做“道指狗策略”，这种策略被认为最成功的投资策略之一。这种策略要求投资者在每年年末购买道琼斯工业指数所包含的30家公司中具有最高分红收益率的前10名股票。这种道10策略比整体30只的股票收益率高2.5%，高股利策略在熊市时取得了很好的成效，这证实了股利是熊市保护伞这一论断。
在2001~2002年，“道30”下滑了20.4%，标准普尔500指数下滑了30.2%，而“道10”指数仅仅下滑了9.9%。很明显，高股利减缓了市场的衰退，这个特征对投资者来说是一个安慰。
同样从标准普尔500指数中的100家最大的公司里面找出分红率最高的10只股票的策略比“道10策略”要更好，50年来平均年收益比“道10策略”高出一个百分点。
发放股利的股票在经历过市场周期循环之后表现很好，这是由于进行股利再投资的投资者在熊市期间积累了更多的股份。
在熊市时期，投资者承担了股票价格的损失，这是由于低廉的价格允许进行股利再投资的投资者积累比股票若没有跌价时他们将积累的股份。
这些额外增加股份的价值最终超过了股价下跌的负效应，当股价回升时这个收益加速器开始发挥作用，使得投资者的回报变得更好。
声明：本文内容和图片均来源于网络。如有侵犯版权问题，请联系管理员进行删除。