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【光大中小盘】投资中二三事(22)

楼主:i研究 时间:2021-02-22 09:33:29

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一、这三年我们到底经历了什么?


前几天我在朋友圈分享了一张图:15年6月11日站在泰山上提醒自己“已经够高了”。上周股灾三周年。投资逃顶向来是运气,如果每次都能躲过,运气中的运气。


在A股做投资有多难?纵观这三年,除了食品饮料和家电收益为正(赛道多重要,正如前几天刷屏的:A股三周年,你有茅台吗?),其他申万一级指数均录得负收益,就连浓眉大眼的银行都跌了接近20%。全球视角,我大A上证和深证三年下跌了40%(拉长周期看,十年前三千点入行,十年后依然是三千点),而以美股为代表的市场纷纷创新高。


今年是对投资者和上市公司考验最难的年份之一。大股东担心股权质押,投资者防范踩雷。在A股做投资,难于上青天!


二、慢即是快或者正确的时候做正确的事情


每年大家的策略都在找寻下一个茅台和腾讯,却最终发现为什么不直接持有茅台和腾讯(优秀是一种习惯)。


我们常常抱着这样的心态:长期投资每年10%~15%的复利很了不起,但通过风格优选和行业轮动并结合自下而上的策略能够获得超额收益。可事实是:运气并不是一直存在。大部分的行业或公司是靠预期和情绪在波动,是很难长大的。而研究员会一直习惯性的看多,最终是兜了圈子。


我们今年很看好禽养殖,但去年我们就是和其他卖方截然不同的观点:我们不看好。可能到了明年或者后年,其他研究员还是习惯性的看多,但我们可能根据周期变化放弃推荐,转而去放些精力在其他行业的研究上。

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