1、恐慌之后也许还有更恐慌，低估之后还是更低估：持续的再平衡就是解决这类困惑的，再平衡是在熊市是拒绝恐慌、牛市拒绝贪婪的策略，但执行之难大家应该有所体会，这也是最终只有很少人赚钱的原因。（sosme 15-8-24）
2、价值的东西主观判断性太多，何时卖出？价值合理卖出，高估卖出？何为合理何为高估？不同的投资者会存在偏差！漫长的等待实现价值回顾，刚实现价值就出局？一点不享受泡沫盛宴？再平衡，我觉得可以避免这种尴尬！（心永恒stone 15-8-25）
3、当资产总量大到工资现金流没法左右的时候，一个比例的上下限，可能是避免面对长达十几年牛市或者熊市的方法了。高估和低估的标准，都太难了。高估之后有极度的高估，95年格林斯潘就说市场非理性，但这种疯狂延续到01年。无论牛市过早下车，还是熊市过早上车，对长期收益的影响也非常巨大。若没有一些方法和限制，其实我们这类人，是极其容易买得太早或者卖的太早的。这两种情况对收益的损害也是很大。试想若4000觉的高估，5000开始大规模减仓，但最终指数到20000呢？这种不是完全不可能的，虽然疯狂，但错过疯狂也是一种很大的损失。（飞泥翱空 15-8-25）
4、我还是理解不了为什么要卖出一部分。我理解的是如果觉得高估了就没有持有的理由了，就全部卖掉。这个卖掉一部分，持有一部分，我难以理解。关于市场波动格雷厄姆就一个市场先生的比喻，我很认同，基本就是照着搞。（雨农15-8-26）---格兰姆虽然没有明确“再平衡”的说法，但其著作多次提及在“25%-75%”之间进行动态操作。我的动态平衡的最初思路冥冥之中就来自格兰姆的这些论述，格兰姆的体系是很丰富的，分散投资只是其中很小的一部分（sosme）。
5、在印象中S老大几乎没有止损的概念，选股总是精挑细选的。不知道这个在操作中是否和动态平衡中有矛盾的地方？（化张15-8-26）---在动态调整的时候，比如5000左右我们也有减持，会首先减持掉感觉不好的标的，仓位调整的时候不会平均的也是有选择的；在基本面没有出现变化的情况下我们确实没有止损策略，也许是相反的策略：逢低增持（sosme）。
6、S老师，您在动态平衡的时候，会不会考虑大盘整体估值，比如证券化率，上证指数平均市盈率，创业板整体市盈率。市场情绪，比如新股民开户数，或者其他指标。然后决定持仓比例。或者自下而上精选个股，低估就建仓，不考虑大盘。（张勇飞15-8-26）---会做综合评估，但核心是对“自我组合”的评估，这也是5000点我们的平衡力度不大的原因，我们“自以为是”的认为自己的组合估值依然是合理或低估的（sosme）。
7、除非做基于大规模历史数据采样的量化分析，因为实际上一般是不知道“确实的”概率和赔率的。设定主观概率解决不了最佳仓位配比的问题。另一方面就是，这个概率赔率是基于价格的，用到基本面上去则企业赢亏更是非线性的。比如，通常企业只会破产一次。那怎样采样呢？可能有办法，但不容易吧。（eastweirdo 15-8-28）
8、这里以资产配置策略为主，不深研公司也有合理之处。确实有时候研究出感情来后果很糟糕。（eastweirdo15-9-1）---是的，过度研究后容易忽视资产配置，往往隐藏很大隐患（sosme）。---这主要取决于立场。如主要考虑不可知那么被动策略应该较好。不能排除有时候你还是确实知道些什么的，尤其是配合了价格带来的安全边际的情况下。茅台现价贵还是便宜，买了会不会亏？这个问题可能很难。可是100块呢？50块呢？净现金呢？也许在某个程度上你会觉得非常有把握的。不必过分考虑其他不可知了（eastweirdo）。
9、其实满或空对投资者的压力都是非常大的，再次建议不做极端策略，现在可以看出飞泥50+50策略的优势：屏蔽市场波动及心理波动、大波动一月再平衡一次、小波动一个季度或半年再平衡一次、选好个股紧跟债券做好投资组合及动态管理。（sosme 15-9-16）
10、 我现在5成仓位，我比较舒服是因为：在4000点我就想 50 + 50，后来忍到 3000才50% + 50%，相当于少损失 15% 的现金，心里底气比较足。我只相信，没人能够抄到最后的底部，也许现在就是大底部，也许现在还是半山腰。但是现在绝对难说是顶部。（Chenpassion 15-9-16）---你的实践是个很好的案例，当然不是事后评估--是这个过程很有意义，这过程其实不容易（sosme）。
11、 飞泥君的文章，值得反复阅读。就像绝大多数网友质疑的那样，50-50在绝大多数时候都不可能成为市场的赢家，不可能获得让人惊艳的收益。但它解决了“生存”的问题，无论前方会面对1929大萧条，还是面对2008次贷危机，又或者极端的通货膨胀，在任何巨大的泡沫和巨大的危机中，它能保证我们不死，保证我们不会成为最为“悲惨”的那一部分人群。“半”无论在数学上还是心理上都是很特别的，在投资上同样也是寓意深刻的。如果说股市上涨意味着现金的贬值和机会的损失，而股市下跌意味着现金的增值，那么50-50的美感在于帮助我们从市场的无限复杂中摆脱了出来。（Chenpassion 15-9-16）---其实大多数能够抄到底与大多数人能够逃到顶一样都是不可能的，这与底与顶的内涵是矛盾的；通过这段时间的观察，其实简单的50+50执行起来是何其艰难，这与投资指数基金一样都是说起来简单做起来难（sosme）。
12、 其实所谓的大阳或大阴是一定会出现，不要做过度猜测，管理自己的投资组合（保持均衡配置）逆向而动就OK。（sosme 15-9-16）---S君以往小碎步增持中集B的案例，只有增持过程的描述，心理的变化其实在实证中没有很细节的刻画。但是经过今年5月至今的剧烈波动，加上诸多群友在此间心路的历练，才是完整的补充了在剧烈变化市场情景下个人应对市场的方法选择（旺旺）。
13、 资产配置是--将“现在”亏钱的劣势转换成“未来”赚更多钱的优势，关键是执行再平衡策略的投资者本来很难挣脱人性的禁锢，所以总是说起来简单做起来难。最近简单看了看了小小辛巴的投资，那个所谓的5档买入不能仅看策略本身，而一定要放在牛熊轮回中来分析，其实执行过程也是异常艰难。（sosme15-9-18）
14、 投资开始的预期是15%，当赚到20%时，预期就变成50%了，跌回10%，就不舍得出来了，这就是人性。投资风险最小时，却只敢投入最小的资金量，这也是人性。sosme兄的动平衡就是为了解决这个人性弱点而设计的量化投资方法，但能做到的人仍属于极少数。对于绝大多数散户，投资指数基金是最好的选择。（老九15-9-21）
15、 格老没有说过动态平衡，是25/75。格老的本意是被动投资，也不是主动的资产配置管理的意思。偶以为，“被动”和“主动”是理解25/75策略的关键之处。25/75的本意是不区分牛熊的，判断牛熊不就成了主动方法了嘛...可见投资之难。这么简单的一个提出已经数十年的策略，如此容易发生理解偏差....投资容易吗？呵呵。（eastweirdo 15-9-22）
16、 债券可以产生固定的现金流，且通常保本，是一种现金管理的进取方法。不能理解现金流重要性的人，是不可能理解动平衡的。说的更尖锐一点，不懂现金流重要性的人，对投资不算入门。股债配置，是仅优于购买货币基金这类的现金流管理方法。在资产配置方面，流动性比现金流更重要。（老九15-9-22）
17、 动平衡其实是50+50的升级版，50与50的内涵结构也有很多提升空间，这些地方是高手或专业投资者可以有所作为之处。50+50还可以演化为30+30+20+20这类的结构，其实挺有探讨研究价值的。现在探讨再平衡策略的确实比较多，但大多是“应景式”的，只有深刻理解才能持续执行。（sosme 15-9-22）---动平衡的精髓，个人认为在于两个字：动与慢（老九）。---核心问题没解决，何为牛熊，何为高低。买错了怎么办（cccp）。
18、 我相信长期来说股债平衡策略比较难跑赢指数。原因在于长期而言跑赢指数的办法应当来自持有公司的收益超出了均值，那么在于这种情况下，如果投资者确实发掘出来好公司而他却分散到债券上去，是不合理的。另一种情况下如果投资者的超额收益来自提前一步发现波动趋势，那就更复杂了，似乎隐含一层意思即即使买到差公司照样可以跑赢指数。这是非常不合理的。（eastweirdo 15-9-22）
19、 买入或增持我们对价格的要求很高。在某个高位价格30%之内的所谓调整根本无法刺激我们的再投资欲望，这也是我们建议大家脱离关注短期波动的原因，拉长周期拉大空间--也是说起来容易做起来难。（sosme15-9-24）
20、 我觉得能够在高位逃顶的是实力与运气的结合，运气占大头。能在承担较低风险的情况下获得不错的收益，才是实力。在我的投资体系中，只有减持，没有逃顶。减持是分阶段的，也许卖到顶部的只有一小部分，有可能一部分卖在山腰，一部分跟着大盘下来了。减持是小幅多次，逃顶是在某个点位清仓。逃顶一旦逃错了会非常被动。（笑对人生 15-9-28）---其实再平衡也是希望达到这个效果吧（自然之心）。
21、 50+50--把股票部分的50交给随机波动（可以通过股票组合的构筑尽量获取超额收益但不确定性高）、把债类部分的50交给自己精心打理（可以通过主观努力尽量提高收益率），飞泥君的系列文章其实在一定程度上证实了这个策略的有效性，在飞泥的分析中股票部位只是简单的沪深300组合。在选择努力方向的时候也要有方向感。 其实所谓的动态平衡是50+50的升级版，现在不建议大家使用这套策略。（sosme 15-10-12）
22、 动态平衡被误用或想当然使用的概率太高，最终成为一个投机工具或心理安慰工具的概率太高，只有在对50+50的策略较深体会及较长实践体验之后才考虑谨慎使用动态平衡。（sosme 15-10-12）
23、 风来的时候，抓一把就行。逐步买入，逐步撤退，小步比快跑不容易摔跤。（cccp 15-10-12）
24、 2007之后，我内心开始逐渐认同资产配置比选股更重要更基本，就意识上而言逐渐淡化选股，其实我后期谈论个股的时候也不多了。最近个人B股账户又给我强烈启示：当初自己购买最犹豫、大家普遍不看好、抄作业者最少的招商局B居然是收益率最高的品种，是运气还是能力？选股不是不重要，只是涉及多方面的因素：比如配置比例、介入成本，仅仅是品种选择是远远不够的。大家说10倍股，好像都买到最低、卖到最高、并且满仓或加杠杆，有这种理想化的状态吗? 而且还涉及到期间的再投资问题，投资的实际过程要复杂很多。1块钱赚10倍=100块亏10%，有时所谓的10倍收益也是脆弱的，配置结构是很核心但易被忽视的，因为所谓的配置太缺乏故事性了。（sosme 15-10-17）
25、 股市类似以前武侠小说中的武林，各种玩法都可以的。重要的是耐心、耐力、对市场不敏感。投资做到后面，是一个人精神修为的体现。高手之间的比拼，绝对不在术的层面，而是在道的层面。S大的方法，死不了，老股民的方法，安全系数比动态平衡要低很多。重仓股票，是有死的风险的。动态平衡，死二只股票，也伤势不重。（贺兰山雪 15-10-20）
26、 学习50+50体会：在无其他收入的情况下（个人月收入很低，仅能维持日常生活），1.解决熊市存活问题；2. 对于个股选择以成长为主，低估为辅；3.初始配置极其重要。（完美三联 15-10-20）
27、 25/75是比较被动的策略，但机械的5050也没啥问题，更加被动一点而已。主动去调整也不敢说就一定赢了它，这和5050不敢说一定赢ETF是一个道理。这个“优化”可能很靠不住。5050可能历史取得不错的收益，可简单讲也不过是遇上了较有利的波动而已。是否放之四海而皆准是很有疑问的。格老写被动类型是写了很多内容，巴菲特建议干脆就指数化。我其实比较支持后者--多省时间啊。（eastweirdo 15-10-21）
28、 错失牛市也是很大的风险，仓位大小是管理或策略的结果，不能单纯说仓位轻就好，张弛有度、适时适度，我们共同探索。（sosme 15-10-29）---老大的再平衡策略是股债到了一定的阀门就平衡，还是固定的时间周期平衡一次（乐歌）？---这个灵活把握，空间与周期都要考虑到，而且我们还会用些动态的手段，过程有些复杂而且还有些运气的成分（sosme）。---有没有简单一点的，像我这样的傻瓜都能学会的，我觉的越复杂的东西越容易出错（乐歌）？---那就强制性的50+50策略，半年或一个年度强制性的恢复平衡（或偏离度设阀值，比如偏离2%就启动平衡机制），在疯狂与萧条的特殊时期都要坚持下来，对这个策略要做充分评估，否则很难执行下去（sosme）。
29、 我觉得所谓50+50策略，应该还要参与另外一种维度。像以前的 6000点，明显不能50+50，就跟1600点不能简单的50+50一样。无论什么样的策略，不能简化到无脑状态。（Chenpassion15-10-29）---在某些极端状态，动态策略的价值还是很大的（sosme）。---这个说明了很重要一点，即使是动态平衡，也选择估值较低的时候开始，避开市场高估亢奋的时候（zip）。
30、 看来“平衡”是一种框架，而“动态”就有艺术的成分了。所谓艺术的成分，应该就是：牛市不加仓，熊市不减仓。是啊，“动态”应该参考估值。（Chenpassion15-10-29）---按估值的话其实也把动态给量化了。如，低于10按7525平衡，高于50按2575平衡（邢生）。---牛市不加仓，熊市不减仓，这里的牛市、熊市，就有主观的成分（zip）。
31、 50-50再平衡，主张的是减少主观判断的机械策略，因此增加太多的主观判断，可能适得其反。平衡的核心，是空间。没空间的平衡，没有太大意义。估值半年都没有涨跌，平衡和没有平衡一个样。（zip 15-10-29）---再平衡也许最重要的是给我们方向感，具体升级策略大家可以深入探讨，我的具体操作也是灵活的（sosme）。
32、 平衡还是简单的在etf或者是指数之间进行平衡。具体到公司，只要估值合理、盈利稳定、不高估都不应该卖出。比如指数基金和债券之间平衡好理解，好公司不高估就不应该被平衡掉，难道拔掉鲜花，灌溉野草？至于指数低估就是硬道理，这个我称为打折的50etf。（AquariusAB 15-10-29）---当然，动态平衡本质上就是一种拔掉鲜花的方法。使用者不相信自己可以发现鲜花，最多发现半鲜的花（eastweirdo）。---公司好坏与高估低估都涉及很多主观判断的成分，出错怎么办（sosme）？---50-50是被动的方法，对公司的把握是主动的方法，如果没有对商业深刻的洞察能力，被动的方法肯定好。但是如果你有深刻的商业洞察力，估值的高低自在心中（AquariusAB）。
33、 如果按估值点位平衡，会不会牛市少赚很多，熊市过早加仓？（乐歌15-10-29）---所谓赚多赚少或加仓时机都是后视镜，你在做决定的时候是无法预期的，你选择了某项策略就需要执行下去，患得患失会导致策略失效（sosme）。---凡事有利弊，动态平衡的很重要意义在于平滑风险，同时也不可避免的可能损失一些估值泡沫。但这也契合风险即是收益的逻辑（挫悟）。
34、 现在就是向大家请教是固定时间再平衡和估值点位再平衡，哪种好？（乐歌15-10-29）---没做过模型，感觉应该估值点位平衡更可靠些（AquariusAB）。---我觉得，时间+空间双重考虑都不矛盾。S大不是讲了，在极端的市场上，操作可以更加频繁一些么？2008年的暴跌，市场跌到2000点以下，难道一定要半年平衡一次么？2000点跌到1600点的时候，其实估值变化也不明显（Chenpassion）。---估值本身存在认知误区（挫悟）。---估值再平衡我觉得不好，特别是针对指数。估值大概率往下走，直接根据上证指数做再平衡更好。上证指数大概率往上走，你还有安全垫，不用留5%的空间了（markone）。---低估的时候就多贪婪一些，高估的时候就多恐惧一些，肯定有艺术的成分的（AquariusAB）。---关于大家对按照估值平衡的想法，我自己觉得完全可以的。只是这里面也有一个主观判断的部分和估值到底多少算高多少算低的判断，要知道中国股市在2008年之前是长期在很高的位置徘徊的（飞泥翱空）。
35、 动态平衡本质上更侧重于被动管理。（挫悟15-10-29）---我觉得，就跟现在 3400点，5成仓位，到了2500点，7成仓位，2000点 90%-100% 仓位未必不行。这里面就没必要为被动平衡而被动了，我们要追求大方向的最优化策略，在细节上可以自由进取（Chenpassion）。---呵呵，那时候再到1500点也不是不可能，都是后视镜（AquariusAB）。
36、 关于平衡频率，一定会有一个基于某一种过去既定的历史数据回测后的最优值，这个懂电脑和统计，经常用电脑进行最优测算的群友一定会补充更好更专业的回答。但有一点，基于不同行情走势图所得到的最优值一定是不一样的，从上证过去5年回测所算出的最优肯定和台湾股市回测出的最优不一样，用香港、用美国、用日本、用大盘、用神创的不同的已知行情带入测算得到的最优平衡频率一定是不一样的，所以这个最优并没有太大意义，但数学上确实有一个最差解。大家不妨想一种最极端的情况，就是平衡周期无限小，比如每天或者每一个小时甚至每秒平衡一下，然后用这个周期极限短的结果与任何一个长周期平衡的结果比较，会在任何情况下都得到一种最差的结果，这个不妨数学好的群友替我解释下，数学不好的会需要一点点想象力~。（飞泥翱空15-10-29）
37、 然后大家今天挺多都在讨论关于“再平衡”的优化。其实相比于平衡这个行为，如何选择“长期收益更好，潜在风险更低”的资产，这么一个前进的方向可能明确一些。这一点S大也一直提的。（飞泥翱空15-10-29）---这个所谓的最优化策略也许是无解的，还是跟个人投资者的素质相关，而大部分的投资者，能够做到中庸，就已经能够做这个市场的胜者了。我们可以反思一下，以自己的素质，到底能够执行一个成功策略到几成？大方向没有问题，其余的就交给自己对市场的热爱跟对自己的认知了（Chenpassion）。
38、 我觉得再平衡仓位是大方向，然后才是选择“长期收益更好，潜在风险更低”的资产。（乐歌15-10-29）---再平衡相对来说，还是容易理解的。难的和枯燥的部分在对不同大类资产的不断学习和理解。比如债券基金和现金，无论怎么再平衡都平衡不出花的。如何选择资产，更重要些。只是大家因为一上来就盯上了股票这一类本来就是长期提供了最高收益的一类资产，所以容易把这里面的这个思维过程给忽略了（飞泥翱空）。
39、 其实5050的基础是彻彻底底的"无知性”，就是假设自己什么都不懂，连市场整体估值怎样算高怎样算低都不知道，所以本来就是一个理想状态，然后根据每个投资者自己对市场对不同产品的理解的加深以后，这就是一个框架而已。（飞泥翱空15-10-29）---个人理解50+50主要解决的是熊市的生存问题（针对的是市场外挣钱能力不强的人，我就是这样），也就是牛市来临要有筹码（不能在熊市输光）；有很强挣钱能力的人是不会踏空的，然后止盈即可（完美三联）。
40、 我的投资观念很多发生了改变：1. 我以前认为选择了牛股，满仓才能赚钱。现在我认为，满仓基本上不可能跑赢指数，牛市不行，熊市也不行；半仓长期跑赢指数倒是大概率事件；市场总有跌的不成样子的时候，也有兴奋乐观的时候，其实在这两个关键时刻的操作，更能决定未来收益，而这个过程中，现金起了决定性作用；2. 决定投资收益率的，不是股票，而是仓位。选股真的不是决定性因素，完全可以用各种指数代替；更何况我们选择股票的能力难以自信；3. 手上有大量现金，总有意想不到的机会来临。市场暴跌，优质个股大利空，黑天鹅降临，都存在短期套利的机会。（Chenpassion15-11-5）
41、 如果“配置策略”能够与“N年N倍”那样被人关注与研讨（虽然是个小概率事件），是个好事情；毕竟投资需要拓展视野与思路、需要百花争鸣。（sosme 15-11-5）---没人关心这个，策略配置需要不断学习，不断进化。价值投资者以为他们能读得懂报表就可以躺着挣钱了。不断变化自己多累呀（cccp）。
42、 我始终觉得，50+50只是一种大方向策略（现金思维+仓位思维），不能太绝对。在市场2000点的时候，8成、9成仓位为什么一定不行？肯定是行的。（Chenpassion15-11-6）---格兰姆的25-75感觉更中庸一些，之所以强调50+50是因为飞泥针对的目标是对投资不太了解的群体（韭菜）。其实大家可以做的更好：就是探讨及优化各类升级模式。回顾我个人的投资历程，2007清空A股对最终投资收益的影响是巨大的，这次极端的配置调整其实也是对极端行情的一次极端策略，虽然我一般比较反对极端策略，只是说不要轻易使用而不是不使用。很多策略都需要灵活性，有运气成分也有主观判断成分，大家多做些实质性的研讨也许会对我们有潜移默化的某些作用（sosme）。
43、 25-75与0-100策略比，一是通过减少主观判断的影响因素来降低犯错几率，二是在行情两端对心理影响变小。空仓的时点是很难把握的（短线的追涨杀跌更差），一旦空仓后被连续逼空容易引起情绪失控再高位追进去，而有了25%的仓位则心理会平衡很多。核心还是心理控制和对高估值的贪婪的抵御，具体比例是次要的，我统计过投资名家在高估都是空一部分仓位。（正奇 15-11-6）
44、 个人觉得S老师谈到的方向感确实很重要，大盘或者个股是往上走、还是往下、还是盘整，自己心里应该有一个概率分析。然后选择得出的结果中概率最大的方向进行资产配置调整，比例看个人喜好了。如果走势与自己分析的结果大体一致就按照计划办；如果走势相反，那就相机动态再平衡；如果形势不明朗，那就不见鬼子不拉弦。总而言之，个人觉得不能在配置和平衡动作上走极端，中庸守拙，被动中体现主动，既辩证又统一。（非池中 15-11-6）---估值是锚，但这个锚可能每个人标准都不同。价格在大部分或长阶段内都是偏离锚的。建仓成本存在一定的运气成分，以及资金的时间成本因素（能否跑赢通胀和M2增速）。考虑到这个情况，动态平衡策略无疑更科学。至于平衡节奏和效果，确实只能用后视镜来比较（挫悟）。---其实后视镜的比较也有可能失真，动态平衡的节奏和效果放在1个月、半年、1年、3年来看，情况很可能是不一样甚至完全相反的。这可能也是投资的艺术性或魅惑的表现之一吧（非池中）？
45、 以后是要坚决执行，高点不加仓，低点不减仓的策略。其实外在的任何消息，对于一个仓位配置舒服的人来说，都不会产生大影响。（Chenpassion15-11-6）---有这个感觉很好，能够切身体会舒服配置的功能非常重要。如果另50%申购新股，这个配置结构确实不错。不管是单纯的市值配售，还是市值+现金申购，均衡配置策略都能从中获益而且不会为此而增加额外风险（sosme）。
46、 sosme，请教一个问题，斯文森认为证券选择对投资组合收益影响较小，资产配置对收益影响较大。那么你觉得资产配置的超额收益来自哪里呢？（抱朴阿素 15-11-10）---应该是时间上不同资产类别的错配。他的书里记得有一张表，不同利率水平、不同通胀水平条件下的资产优先配置，每种资产适宜的配置条件，比较清晰（工作中）。---资产配置（包括再平衡）的主要目标或基本目标是尽量确保能够获取市场回报（指数回报）--这是市场大部分参与者都不能获取的回报，动平衡可能贡献额外收益但也可能适得其反。动平衡不是万能工具--当然也不是确保能够获取超额利润的工具，持续的学习与实践只能提升动平衡获取超额利润的概率。资产配置（包括再平衡）在让我们获取市场回报的过程，有个非常显著的作用就是“承担的风险低于市场平均水平”（sosme）。---我的理解，“承担的风险低于市场平均水平”，长期的结果应当是超越指数。斯文森的统计结果，股市几十年的统计结果，平均回报在8-10%，斯文森的长期平均回报好像是16%，这多出的6-8%点的回报，应当是降低投资组合风险的结果（抱朴阿素）。
47、 我个人的理解，资产配置还有更高一层的含义，是重点研究思考大类投资机会的整体风险收益比。比如中国股市和房地产比，中国股市和外国股市比，打新和债券比，债券和货币基金比，垃圾债和优质债比，比的是风险收益比，而不是局限在一个狭窄的范围里谈。个人体会，因为我们已经现在股市这个长期很优质的资产里，所以不太能感受到，假想一个只投资银行理财的人，让他现在资产配置的角度再思考下股票和房子，应该怎么想？诸如此类。（飞泥翱空 15-11-10）
48、 斯文森认为证券选择对组合收益影响有限，我认为是指组合资产非常分散的情况下，比如持有50只以上股票的情况下。对于大多数投资者，只持有10只左右的情况下，证券选择依然很重要，不知老大以为如何。问题是：我们是否可以在证券选择水平很低的情况下，通过足够的分散及好的资产配置，就可以获得很好的收益？（抱朴阿素 15-11-10）
49、 对于固定比例的投资组合（50-50，或者25-75等等），如果固定时间进行平衡调整（比如半年或一年），长期来讲，收益应当跑不过指数基金。因为股票市场长期来讲，上涨比下跌多。所以与其按一定比例建组合并定期平衡，不如简单持有指数基金。我这个结论用脑子大致一想就应当是这样的，至于能跑过指数基金的组合，一定是加进了主观的动态平衡。由于股市长期上涨，而你的投资组合因为总有一部分为低收益的非股票，故长期讲肯定不如单纯持有股票。实际等于在一个长期的牛市中你没有满仓。下跌固然可以减少损失，但减少的损失低于上涨时少赚的收益。这个结论建议可以用数据研究一下。（抱朴阿素 15-11-11）---首先，股市长期上涨这个概念是非常长期看的，绝大多数普通投资者，也就是我的写作对象，入市时的时点，不会好。就像房子永远是涨的，这个结论虽然对，但也不对。然后，满仓其实是一个较极端的配置方案，没什么不可以对不对的，只是一个疑问，是不是应该永远满仓？满仓背后的逻辑是股票长期向上，5050背后的逻辑是我不知道会涨还是会跌（飞泥翱空）。---如果把家庭资产配置考虑进来。大部分的资金都进入了固收，假如有40%资金进入了股票，那么满仓股票，配置比例也只是40%（时间的灰烬）。
50、 50-50策略其实是针对一段特定的时期。（抱朴阿素 15-11-11）---一样的，满仓也是针对特定时期，你潜意识里一直告诉你股票会长牛向上了（飞泥翱空）。---满仓并不需要潜意识里觉得股票向上。如果股票足够便宜即可满仓，以后是涨是跌并不需要预测（雨农）。---便宜不就是会涨么，如果一个不知道什么是便宜、不便宜的人，应该怎么办？5050只是一个起点，没有更多意义了。这个起点比没有起点可能也就好一点点（飞泥翱空）。
51、 告诉大家一个秘密：如果要抄作业应该是抄“组合”而不是其中的“某个标的”，组合结构才是投资的核心机密。雪球上的所谓“热股”更多，组合是股票组合还是大类资产配置组合差异很大，构筑组合的基准是什么等等--这些问题才是核心。（sosme15-11-12）---所以，长期还是看资产管理者的思路和进步。配什么也不重要，为什么配才重要（cccp）。
52、 选股其实是资产配置策略下的一项具体工作，我希望自己能够做得更好些，那怕按资产配置教课书的说法它只贡献收益的10%左右，就我个人体会感觉它似乎不止10%的贡献度。（sosme15-11-16）---嗯，10%肯定不止。5000点的时候，s兄在资产配置上似乎没做平衡，复盘一下是不是没做好哇（飞翔的不胖企鹅）。---其实是做了一些小幅平衡，但就事后效果看：平衡的力度不足（sosme）。
53、 S大的动态再平衡包含了择时以及个人判断，更加符合人性，也更加容易出错，一不小心就变成动态平衡名义的逃顶抄底。我以为，所有的价值策略，知道得再多，执行的再完善，最终减少的是失败的概率，至于能否成功，一命二运三风水。（再次减肥的猪 15-11-18）---也许时间还是太短了，如果放在10年或更长的一个时间段里看，被动平衡或主动平衡的差别就显现出来了（非池中）。
54、 按照格兰桑的检验，他把黑天鹅设定为2倍标准差的事件，理论发生概率为44年一次，实际对各地泡沫的检验，约33年一次。再平衡策略的成功很大程度上是因为猎杀黑天鹅带来的超额收益，只是和我们的寿命相比，是否值得为了1～2次的机会预留极大比例的现金，这是值得商榷的。资产配置还是应该大于择股操作与市场择时的。（射杀百头 15-11-19）---一个是多大比例的现金类算大？中国的特殊情况是：中国股市在绝大多数时候都是严重高估的，绝大多数股票在绝大多数时候不具备投资价值或者配置价值，只有投机价值。第二个是，从过去几年的经验来看，非现金类的渠道收益非常明显的比股票要好，打新股常年维持10%左右的投资收益，债券平均也接近8%或者更高，这时候不比股来的更差。即便普普通通的银行理财5%不到的年收益，如果衡量风险收益比，不一定比股市来得差。这种情况下保留相当比例的非股类资产实际是观察后的结果，不是强制性的。黑天鹅发生后的“动平衡”也是的，由于某一类资产的价格出现非理性下跌后，其背后的风险得到充分释放，潜在收益得到提升，也就是风险收益比相比其他资产显得更好了，这时候同样也不是为了抄底而抄底，是比较以后的结果。均衡的资产配置比例能提高预防黑天鹅的能力，同时提高捕捉黑天鹅，提高整体收益的能力（飞泥翱空）。---但看进攻性的话，动态平衡当然不如全仓权益标的，可不是人人都是巴菲特、施洛思啊，很多人高估了自己的个人能力而低估了风险。此外，后视镜看到的只是事实的一部分，而不是事实的全部（黑夜明眸）。
55、 为了防这个黑天鹅，确实存在是否有长期必要保留类现金问题。因为黑天鹅的发生，多是在风险收益比相当差的市场才出现，这个时候专业投资者不会较大比例资金参与这个市场的。神创板如此之高，你还要参与，出现黑天鹅就不要奇怪。（抱朴阿素 15-11-19）
56、 黄建平 :一直没理解的是，为何要频繁调仓来做所谓动态平衡，我本来要赚2倍的收益，为何才涨了50%就要卖掉去买5%的债券，这明显违背常理的事，这么做其实是假设价格会周期波动，包含了部分预测市场的因素，而不是基于机会成本。（邢生 15-11-19）---未来就是有一定主观性的东西（cccp）。---动态平衡就是落袋为安，并非预测会波动，波动向上向下都不可测（markone）。---违背常理才能赚钱不是...投资免不了做预测，但通常更多是做各种风险准备（Simons）。
57、 飞翱兄的50+50是马步级的初级版本，格顿群友可以尝试各类升级模式，在细分的“股票类”及“非股票类”部位我们都有可以作为的空间。其实动态模式把50+50拓展到25+75本身就是一种升级模式，只是升级模式要慎用--要明白原理及背后的风险因素。（sosme15-11-20）
58、 50+50策略的另一个优势就是克服交易冲动--每个季度与每个年度操作一次，这个策略对投资者构筑组合的能力是个考验，特别是非股票类部位。（sosme15-11-20）
59、 哎，想今年5000点的时候，当时打算中国建筑15元卖出，招商轮船15元卖出，宝钢12元卖出，结果现在通通腰斩还拐弯。这一次失手没卖，或许又是数年的等待。（雨农 15-12-1）---坐电梯是价投不可避免的一部分，S大的动态平衡不就是为了一定程度上解决这个问题吗（自然之心）。---经历几次就习以为常了，就知道动态再平衡的精妙了（黑夜明眸）。
60、 动态平衡似乎不大适合美股这种长牛的市场，不知s大怎么看？（傅老师 15-12-28）---你这是过后才知道这是长牛市场，也许突然之间就股灾了，你说怎么办（晚霞行万里）？
61、 资产平衡的逻辑和价值的逻辑好像难以统一。书上说，资产平衡的逻辑证明了价值分析的徒劳。（华哥 15-12-29）---何有此说？再平衡的逻辑与价值的逻辑是可以统一的，毕竟配置策略或初始组合还是会体现价值判断能力的（sosme）。
62、 资金的性质在很大程度上会决定投资策略的失败，“短线资金”配“长线策略”注定是不归路。流动性欠缺对长线资金而言是个盈利的来源之一，对短线资金也许就是致命的利器。（sosme15-12-29）
63、 S 大，你在建仓的时候，好像也是先打好底仓，打底仓的时候建仓要快一些；而后续补仓，是小幅高频，尽量控制节奏？（Chenpassion 15-12-30）---底仓确实重要（底仓构筑了初始组合），动态管理（比如小幅多频增持、后期的逐步兑现利润等等）持续的时间会非常漫长（sosme）。
64、 25%-75%这个策略，《聪明的投资者》第八章：投资者和市场波动，里面说明了的：“正是出于对人性的考虑而不是财务目标，提出的这个策略”。基本是书中的原话，言外之意这个策略的主要目的是心理减压。个人理解。（雨农 15-12-30）---不只是心理安慰作用，再平衡可以“利用市场波动”获取额外收益，波动不再是敌人而是朋友（sosme）。
65、 在股市向下的时候，一般来说债券向上，这时如果达到再平衡点，则可以获取额外收益。（黑夜明眸 15-12-30）---再平衡可以实现不同种类局部的低买高卖，整体收益就上来了，心里减压也是很明显的，这种策略下的整体账户市值波动明显有效减小了，整个人感觉都好多了（工作中）。---只要有大起大落，就有我们的肉吃。对于动态平衡来说，也许波动收益不比企业给我们的收益少（白马啸西风）。
66、 我想所谓“动态”，不仅仅是再平衡这一类投资策略或者说方法论吧，也包含了对投资的整体认识论。（非池中 15-12-30）
67、 不会选股的人ETF还是不错的选择。ETF最好做宽基指数，如果是行业指数大家可以考虑分级基金的母基金。现在很多母基金免申购费，而且通过分级基金特有的配对转换机制可以做折溢价套利，获得超额收益。ETF是20年来最重要的金融产品创新之一，是散户投资的利器。资产配置理念、再平衡策略可以很好的运用到ETF基金上面。（southware15-12-31）