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“扯淡系列”:P2P要不要分散投资???

  • 亿丰金融2022-08-01 16:58:21


  • 提示:本文可能存在很多错误,且实用价值不大,只是尝试去分析一种持仓观点,建议直接拉到底看结论,然后关掉。


    投资P2P最纠结的是什么?


    除了xx平台会不会跑路外,当属xx平台我应该投资多少才合理呢?两家平台我该如何设置仓位呢?


    很多大V会告诉咱们:安全的平台多放点,高收益高风险的平台少放些,非常正确的废话。


    于是有人具体化:羊毛平台50%,陆金所50%是比较靠谱的仓位设置。


    两者都存在一个问题,即主观性太强,“安全、靠谱”实际上是非常暧昧与模糊的概念,凭什么说陆金所一定安全,花荣贷一定跑路?


    我于是乎想,能不能套用资产与风险的相关概念,来判断P2P的分散投资是否必要,如果必要该如何合理设置仓位?



    投资领域有一句至理名言:收益与风险并存,在极端情况下保守投资人会全部投资无风险资产,激进投资人全部投资最高收益资产。


    但世界上绝大部分是理性投资人,也即考虑风险与收益的关系,从而尽可能找出在收益较高时风险最低的投资组合


    所以很多学者就对此进行研究,并发明了一个“最小方差组合”的概念,即在该组合中风险最低但收益并非最低。


    那我们就来试着套用此概念,看P2P是不是也存在所谓的最小方差组合。


    先假设平台A与B的暴雷概率、逾期概率、正常概率及其对应的收益率如下表:


    注:暴雷意味着本金全部损失,故收益为-100%;

    逾期造成资金时间成本损失,故略低于正常收益


    然后我们进行简单加权,发现两家平台的预期收益分别为1.64%与4.60%(由于考虑了暴雷-100%收益的极端因素,此收益仅为参考)



    这张表是不是告诉我们,假设只能选择1家平台的话,全仓B为最优解呢?答案出人意料的正确。


    大家或许会觉得B平台收益虽高,可相应的风险也大,投资A才是最保险的啊,这么想也没错,不过全仓A虽然是最低收益但并非最低风险。


    理论上会存在一个关于平台A与B的投资组合,使得风险比全仓A还要小,这个就是我们要求的最小方差组合,而超过这个组合对应的点后,即平台B的仓位增大,平台A的仓位减少,同样合理,所以平台B的仓位为100%也合理。


    那你会说:我全仓B不就行了,还考虑那么麻烦干啥?因为超过上述该点后,风险与收益正相关。


    问题来了,这个啥啥最小组合该怎么去求呢,实际上由于两个原因,我们并不需要求解。


    第一个原因是解起来太过复杂,又要求导又要算切线,即便用excel代入函数计算也很麻烦(求出来也是个很小的值)


    第二个原因是,当我们继续深入下去会发现两家平台之间的相关系数接近于1,此例中为0.987881。


    通过计算,平台A与平台B之间的相关系数ρ=0.955248≈1,从下面的关系图看是一条接近于直线的弓形曲线。


    大概就长红线这样子吧(实际更直)


    因此,分散投资对于大部分P2P平台而言的意义不大,理论上全仓平台A与全仓平台B没什么区别,无非是高收益高风险与低收益低风险之间的差别罢了。


    所以,才如很多自媒体所说的:激进投资人多薅羊毛,保守投资人放陆金所。


    那会不会出现这个ρ不那么接近1的可能呢,当然有!


    我们假设一种极端情况,平台B暴雷概率为99%,收益为500%,此时的平台A、B的相关系数为0.657,虽然小了不少,但从上图看也是比较直的一根线。


    其实,假设我们排除非暴雷逾期的因素,相关系数恒等于1……



    上述是对平台组合而言,如果只分析单个平台值不值得投资,我们又该怎么做呢?


    平台不值得投资也就是我以前常说的“投资性价比太低”,或者说“不值得为了那么点收益而冒风险”,那么多高的收益可以去冒风险呢?


    假设如下情况,平台C太垃圾以至于很可能暴雷,但收益也高出其他平台一截,很纠结要不要投资。


    我们可以建立一个加权预期收益率R与暴雷概率上限x之间的函数:


    R=(x*(-1)+(1-x)*r)/2

    (其中r为平台名义年化即年标收益,x不大于1)


    现在我们使得这个R等于0,可以求出x关于r的函数:


    x=r/(1+r)


    举个例子,平台D的名义年化收益率为10%,那么可接受的暴雷率上限为1/11即9.09%,假如你预测平台15%的概率暴雷,那就不投。


    当然了,因为服务费、提现费等因素,实际收益率并不一定恒等于名义收益率,但这里不作考虑。


    鉴于目前网贷的实际情况,这个x一般不会大于13.04%(r取15%)



    很多读者又该问了:如何预测平台暴雷的可能性呢?


    对此,目前无法将其量化,只能依赖经验判断,而你判断的这个暴雷概率又由违规程度、平台背景、资金实力与主观经验综合而成,似乎没人做过这方面的研究。


    当然你也可以根据平台公布的金额逾期率来推测,比如人人贷是0.24%,那就粗略地认为其暴雷概率也为0.24%即可(虽然很不准确)


    =====我是结论的分割线=====


    如果我上面那么一大坨的前提、假设与计算没有错误的话,P2P分散投资的意义存在,但并不大。


    特别是在本金基数较小且行业大环境稳定时,分散投资几乎没有意义,基本就是高风险高收益、低风险低收益这样。


    而在本金较大或行业震荡期,应该重仓稳定平台(非全仓)以便将风险降至最小,这个重仓值大约是95%。


    绕了一大圈却得出了一个所有人都知道的结论,加上实用性几乎为0,此文作废……溜了溜了TvT


    别赞,要脸!