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壹哥解读“独角兽”CDR
目前市场上有一个比较热的话题，就是3000亿独角兽基金（独角兽CDR)，证监会批的，6家，每家500亿。6月11日开始申购，优先个人投资者，募集500亿，剩下的2500亿由机构和社保、养老金之类的认购。
我看过条款了，非常多就不详细展开（如果想看，可在文章后面看解读），因为我知道你们大多数人就想听我的一个判断，好或者不好就完事了。
综合来看还是挺好的，这个是由政府战略主导，不太会出现巨大亏损。但这个基金的规模确实太大了，高达3000亿，所以也很难有暴利，你们若想买心里预期不要太高。
另外虽然面上说封闭3年，但实际上6个月后（也就是明年初）这个基金就会在二级市场上交易，你可以像股票一样买卖它，但因为还有2年半的封闭期，所以一定会存在比较大的折价。比如基金净值1.2，很可能交易价格才1左右。
所谓的战略配售，是不是就是IPO新股的发行价，如是，那是很不错的，毕竟新股上市都有巨大涨幅。另外就是后面发行的CDR，是否有优惠价，这个在公开信息上没写出来。
建议手里有钱可以考虑跟一些。也可以考虑现在不买，看半年后的表现，明年年初去二级市场上买折价份额，万一这半年大盘不好，到时候买还更便宜，类似的事情很常见的。年初发的白马基金兴全合宜，当时火的不行，现在9毛钱就能在二级市场上买到，所以大家也别觉得买封基就是国家带着你套利，天底下没有免费的午餐。
什么是“独角兽”CDR ？
由来是什么？
独角兽为神话传说中的一种虚构生物。现行西方神话的独角兽则形如白马，额前有一个螺旋角，代表高贵、高傲和纯洁。有的还长着一双翅膀。
美国著名CowboyVenture投资人Aileen Lee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”。创业10年左右，估值10亿美金以上，100亿美金以上超级独角兽，1000亿呢？ 独角神兽？
那么已经在海外上市的那些独角兽公司，如何才能回归A股呢？
接下来要引入一个叫VIE的概念。VIE variable interest entities, 也被称为“协议控制”。
对于那些中概股来说，他们的业务经营实体在国内，但是上市实体在境外，那么境外的上市实体如何控制境内的业务经营实体呢？便是通过VIE，协议控制方式。
按照传统的方法，那些中概股如何在国内A股上市呢？
1. 私有化，回购在外流通股份。
2. 拆除VIE架构，赎回海外机构投资者股份
3. IPO审核
那么有多少难度呢？ 一般要经历3至5年甚至更多。
那么有什么便捷的办法吗？
有，便是近期的话题 – CDR。
CDR（China Depository Receipt）允许国内投资者持有海外公司股票的代理证券。 可以理解为，把另一个国家上市的股票打包，然后在本国证券市场上交易。打包后的这个东东就叫做CDR。 美国叫ADR,欧洲叫EDR。
ADR已经成为非美企业在美国证券市场上市融资的主要途径。如果推出CDR(中国存托凭证），相当于给中概股登陆国内资本市场开了另一扇大门。
通过CDR回归的中概股上市交易的就是CDR这个凭证，投资者买卖这个凭证和买卖股票是一样的！流动性也不会与普通A股有明显差异。
“独角兽”基金揭开面纱
基金经理回应三大质疑
这6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%，可以在没有底仓的情况下参与独角兽企业的“打新”，且至少3%的战略配售权将给这些基金带来百分百的中签率，这也是这6只基金最大优势所在。
6月7日，6只专注投资战略配售企业的“独角兽”基金发布了发售公告。从公告来看，这6只基金在产品设计上几乎无差别，产品发行期、封闭期、受限开放期、产品规模上限、认购费率等均一致。
据媒体报道，这6只由证监会主导的“独角兽”基金，事实上已有2个月准备时间。但从5月29日正式上报到6月11日开始发行，中间各项流程仅9个工作日，足见推进之快。
不过，在独角兽基金快速落地之际，市场也传来不少质疑的声音。这些质疑主要集中在三个方面：独角兽企业估值风险、锁定期带来的流动性风险以及海外市场高度关联风险。
一位“独角兽”基金拟任基金经理向媒体记者表示，关于战略配售基金折价参与战略配售时的问题，虽然目前没有明确的标准，但这个保护性措施是肯定会存在的，因为企业必然要给出流动性补偿。其认为，海外正股大跌时，战略配售折价对国内CDR价格会有一定保护作用。
高比例打新“独角兽”
6月7日，6只“独角兽”基金的神秘面纱终于揭晓。
根据公告，这6只基金第一阶段向个人投资者发售，发行日期为6月11日至6月15日，个人单只基金的最高认购上限为50万元，并且只能在场外认购；若首轮面向个人投资者未募集满500亿，则转入第二阶段募集，向特定机构投资者发售，发行日期为6月19日。
从基金费率来看，这6只基金采用了同类基金历史最低费率。其中，个人投资者认购费率为0.6%；特定机构投资者认购费率为每笔1000元。此外，管理费率为0.1%，托管费率为0.03%。
从投资策略来看，6只基金在封闭期内主要采用战略配售和固定收益两种策略。所谓“战略配售策略”，即根据市场上战略配售企业的IPO和CDR发行情况，积极参与战略配售。
据介绍，这6只基金只能在一级市场参加战略配售，不能在二级市场购买任何股票，其中，单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%，最高比例不超过10%。此外，6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%。
换而言之，这6只基金可以在没有底仓的情况下参与独角兽企业的“打新”，且至少3%的战略配售权将给这些基金带来百分百的中签率，这也是这6只基金最大优势所在。
从历史数据来看，进行战略配售的股票在一年内整体有不错的股价走势。据Wind统计，2005年以来A股市场共有17只股票参与IPO战略配售，这些股票上市6个月后的平均涨幅为63%；上市后1年的平均涨幅为83%。
目前，6家发行“独角兽”基金的公司已经按照证监会规定的要求筛选出了两类主要投资标的：第一，6家境外已上市或拟上市创新企业。按照2000亿的市值规定，有6家企业满足条件，分别是腾讯、阿里、京东、百度、网易、小米（拟上市）；第二，结合此前科技部火炬中心公布的名单及估值情况筛选出的近30家境内未上市创新企业，如蚂蚁金服、滴滴出行、阿里云和美团点评等。
值得一提的是6只“独角兽”基金的赎回问题。由于这6只基金均为三年封闭基金，这意味着投资者三年内无法在场外赎回该基金。
但由于这6只基金将在半年后上市交易，因此投资者在认购了“独角兽”基金后，未必需要三年后才从场外赎回，可以选择在转LOF上市后在二级市场卖出。不过，届时还要考虑基金在二级市场折价、溢价的情况。
专家回应三大质疑
独角兽”基金火速推进的背后，在于CDR细则的正式落地和相关企业CDR发行的逼近。
然而，火热的市场氛围下，关于“独角兽”基金的质疑声也越来越大。目前市场主要提出三项质疑：第一，独角兽企业估值风险；第二，由于三年封闭期和CDR项目锁定期带来的资金流动性风险；第三，海外市场高度关联风险。
对于估值风险，招商3年封闭运作战略配售基金拟任基金经理姚飞军向媒体指出，一方面，以阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯这5家公司来看，这些企业虽然体量庞大却仍在高速增长。2015年至2017年，这5家公司的营业收入平均年增幅为44%，总市值平均增幅87%，所以它们其实属于“成熟成长期”企业，并非不在成长期。同时，目前中美科技板块估值相差较大，再参考AH股溢价的情况，其认为这些盈利能力强、估值相对较低的新经济领域科技巨头，回归A股有望享受一定的估值溢价。
关于CDR与海外市场高度关联问题，姚飞军表示，“首先我们国内发行的CDR实际上并不与正股转换，因此不存在套利的情况，相当于CDR其实是这些企业在A股重新上市，所以有估值重估的可能；其次，不排除海外正股大跌时，国内CDR价格也会跟随下跌的风险。”
亦有基金经理补充道，“关于战略配售基金折价参与战略配售时的问题，虽然目前没有明确的标准，但这个保护性措施是肯定会存在的，因为企业必然要给出流动性补偿。至于最终究竟是打几折，需要机构跟企业进行博弈，也可能是单票单议的情况。从这个角度而言，也可以提供安全垫。”此外，对于锁定期带来的流动性问题和到期流动性问题，基金封闭期为3年，并不意味着战略配售要锁定3年。目前来看，战略配售锁定期很大可能是1年，配售成功后，基金公司会综合配售条款和市场情况择机卖出，最大化寻求产品收益。
另外，还有部分市场人士将独角兽基金与2008年首批QDII出海投资惨败的情况进行类比。
对此，南方基金相关人士向媒体进行了回应。南方基金表示，QDII出海投资惨败有各种各样的客观原因，但是对海外投资标的不够熟悉是其中之一。而CDR都是主要业务在国内的优秀公司，国内研究员无论从深度和广度而言都有相当的优势，至少从对标的的熟悉程度上看，最新发售的战略配置基金在这一点上相比早前的QDII出海，具有优势。
购买渠道
投资者去哪里可以买到呢？请看6只基金的代销渠道：
南方配售：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、华泰证券等；
汇添富战略配售：工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、东方证券等；
招商战略配售：工商银行、招商银行、中国银行、建设银行、招商证券等；
华夏战略配售：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、中信证券等；
易方达战略配售：建设银行、交通银行、平安银行、浦发银行、国泰君安证券等；
嘉实战略配售：中国银行、蚂蚁基金、好买基金、北京新浪仓石基金销售等。
免责声明：本文行情数据分析均来自于市场公开信息，仅作参考，不构成操作建议，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎！